美股没有涨停板,那一天到底能涨跌多少

从 A 股过来的同事问我的第一个问题,十有八九是这个:美股的涨停是多少?答案是没有。一只股票一天涨一倍、跌掉大半,规则上都允许,不会像 A 股那样封在某个百分比上一动不动。

但「没有涨停板」不等于「没人管」。盘中还有两道闸:一道管单只股票,价格冲得太急就停几分钟;一道管整个市场,标普 500 跌到一定幅度,所有股票一起停。你在下单页上碰到的「怎么提交不了」「怎么挂着不动」,有一部分就出在这两道闸和平台自己的价格限制上。

美股不封板,只刹车:个股冲出波动带停 5 分钟,大盘跌 7%、13% 停 15 分钟,跌 20% 当天收工。

先把 A 股那套放下

A 股的涨跌停是一个固定的比例,从前一天收盘价算起,当天价格不能越过那条线,到了线上还能继续挂单,只是成交不了更高或更低的价。美股个股没有这样一条「从昨天收盘算起」的线。

美股用的是另一种思路:不限制一天总共走多远,只限制短时间里走多快。价格在几分钟里突然冲出一个范围,就先停下来,让买卖双方重新报价,之后照常交易,当天剩下的时间还可以接着涨、接着跌。

所以看美股行情时,「今天涨了 60%」本身不稀奇,尤其是小盘股、财报日、有消息的那几天。你该留意的是它中途有没有停过——停过的话,K 线上常常能看到一段平的或者跳空的地方。

单只股票那道闸:波动带和 5 分钟暂停

这套机制在美国叫 Limit Up-Limit Down,常被简称 LULD,中文资料里多叫「个股熔断」或「涨跌限制机制」。按美国金融业监管局(FINRA)和美国证监会给投资者写的说明,它大致是这样工作的:

• 系统拿这只股票前 5 分钟的平均成交价当参考价,在它上下各画一条线,叫价格带。参考价跟着行情一直在滚动,带子也跟着移。
• 价格碰到带子的边上,进入所谓「限价状态」。15 秒内价格没回到带子里,这只股票暂停交易 5 分钟。
• 暂停结束后重新开始交易,新的参考价、新的带子接着算。

带子有多宽,看两件事:股价在哪一档,股票属于哪一层。第一层是标普 500、罗素 1000 的成分股和一部分 ETF,其余股票都算第二层。

低于 0.75 美元的股票,两层一样:带子是 0.15 美元和 75% 两者里较小的那个。表格在手机上可以左右滑。

FINRA 那一页还写了一处例外:美东时间下午 3:35 到 4:00,第一层股票的带子放宽一倍。换成北京时间,夏令时是凌晨 3:35 到 4:00,冬令时往后推一小时。

举个演示用的数,不对应任何真实股票:一只大盘股前 5 分钟平均价 100 美元,它属于第一层,带子大约是 95 到 105。它在两分钟里冲到 105 贴着上沿,15 秒没回落,就停 5 分钟。恢复之后参考价重新算,带子跟着往上挪,它还可以继续往上走。一天之内这样停好几次也是可能的。

网上有一个流传挺广的说法,「5 分钟内涨跌 30% 暂停交易」。我在 FINRA 这一页上找不到这组数字,带宽是按上面这张表分档的,不是一个统一的百分比。

整个市场那道闸:7%、13%、20%

这道闸只看一个指数:标普 500,比较的是它和前一个交易日收盘价之间的跌幅。三档是这样:

两处容易看漏。

一是它只管下跌。表里没有「标普 500 涨 7% 暂停」这回事。

二是那个 3:25 的分界。前两档要是在美东下午 3:25 之后才跌到,就不停了,让市场自己走到收盘。3:25 换成北京时间,夏令时是凌晨 3:25,冬令时是凌晨 4:25。晚上盯盘的人,那个钟点多半已经睡了;真有这种行情,第二天醒来才会看到。

全市场暂停的时候,不是你手里那一只股票停,是所有上市股票一起停。这时候下单页能不能提交、挂着的单怎么处理,和下面那一节是同一个问题。

两道闸都只在常规时段站岗

FINRA 写得很明白:LULD 适用于美东时间上午 9:30 到下午 4:00 的常规交易时段。那一页对盘前盘后没有提供覆盖的说法。换句话说,盘前、盘后、夜盘这些时段里,没有这条随行情滚动的波动带在拦着。

这对在币安买美股的人有实际意义。币安的股票交易除了常规时段,还分盘前、盘后,部分股票还有夜盘;北京时间晚上八九点下单,很多时候落在的其实是盘前。币安股票页面的风险提示里也写了:传统市场交易时间以外,市场和流动性风险、价格波动都更高。每个时段北京时间几点开始、市价单和限价单各自能不能生效,在美股几点能成交里有一张对照表;不想自己换算夏令时,可以直接用北京时间对照工具。

我自己的做法是:财报前后、有大消息的那几天,不在盘前盘后下单,宁可等到常规时段。那几段时间人少、报价稀,价格跳起来没有那条带子拦着,我拿不准自己挂的价会在什么位置成交。这是我自己的习惯,不是规定;也有人专门在盘后抢财报行情,那是另一种玩法了。

在币安下单,还要多一条「10%」

这一条不是交易所的熔断,是币安股票交易自己的下单规矩,但从 A 股过来的人最容易把它当成「涨跌停」。

币安帮助中心讲股票交易的那一页写着:下单价格不能超出提交订单时 NBBO 的上下 10%。NBBO 是全美市场上当时最好的买价和卖价(National Best Bid and Offer),你可以理解成下单页上那一刻显示的报价。

还是演示用的数:一只股票此刻报价 50 美元左右,你想挂一张 58 美元的限价买单「保证买到」,或者挂一张 40 美元的限价买单「等它跌下来捡便宜」——这两张单离当时报价都超过了 10%,按这条规矩提交不了。你要么把价格往报价附近挪,要么等行情真走过去再挂。

它和 LULD 的区别在于:

• 10% 管的是你能挂什么价,是在提交那一刻检查的,单子根本发不出去。
• LULD 管的是市场上能成交在什么价,价格冲出带子,整只股票停下来,和你挂没挂单无关。

我见过有人把「限价不能离报价 10% 以上」传成「币安美股涨跌停 10%」,这是两回事。股价一天涨 30% 完全可能,只是你没法在它还在 50 的时候提前挂一张 65 的单。

限价单那一栏具体怎么填、DAY 和 GTC 怎么选,见限价单还是市价单。

暂停的那几分钟,挂着的单怎么办

先说我能确定的:暂停期间,这只股票在市场上不成交。价格不动了,你的单子不管挂在什么价,那几分钟里都不会成交。

再说我确定不了的:暂停时你已经挂着的单在币安页面上显示成什么状态,恢复交易之后按什么顺序、以什么价格处理,币安讲股票交易的帮助页里没有写,我在官方页面上也没找到专门的说明。所以这一段我不替它下结论。碰上了,以订单列表里的状态为准;状态看不懂,问官方客服。

有几件事和暂停有关,帮助页上倒是写了的,值得记住:

1. 市价单只在常规时段生效。 其它时段下的市价单会排队到下一个开盘时段。暂停不是休市,但道理相通:你按下市价买入,不代表那一刻就成交了。
2. 止损限价单被触发不等于成交。 帮助页原话的意思是,价格跳空越过你的限价,或者触发后马上反转,单子会一直挂着,直到价格回来、被你撤掉或者过期。暂停结束时价格常常是跳着开的,这正是止损限价单挂着不动的典型场景。填法和限制见币安美股止盈止损。
3. 止损限价单不支持延长时段。 盘前盘后本来就没有波动带,止损限价单在这段时间也不工作,两件事叠在一起,等于盘前盘后你只能靠自己挂的普通限价单。

暂停之后的第一个价格,可能离暂停前很远。别在恢复那一刻追着挂单,先看几笔成交再说。

杠杆 ETF 和小盘股,最容易碰到

按上面那张表,股价越低、越不属于大盘指数成分,带子越宽。反过来看,标普 500 里的大盘股,带子窄到 5%,短时间急涨急跌更容易摸到边上;小盘股带子宽,可一旦有消息,几分钟走 10% 也不稀奇。两种情况都可能停。

杠杆 ETF 是另一类值得单独提一句的。它每天按指数涨跌幅的倍数走,指数一天波动大的时候,它的波动是被放大过的,又没有涨跌停兜底。哪天指数真跌到触发熔断的程度,它当天追踪的跌幅也是指数的几倍。它为什么不适合长期拿,在杠杆 ETF 每日重置里算过一遍。

至于交易所因为公司要发重大消息、或者其它原因主动停牌某一只股票,那是另一套处理,停多久也不固定,不在这篇讲的两道闸里。