美股被现金收购：股价为什么还差一截，最后一个交易日是哪天

美股公司宣布被全现金收购后，若股价低于收购价，你可以比较现在卖出与等合并完成的差额。强制性现金合并通常不用提交选择，符合条款的股份在生效时转成收款权；想提前卖，要先确认股票仍在交易、平台允许卖出。

这段差额可以从等待时间和交易取消风险来理解：现金要等合并完成后支付，若条款不计利息，延后完成就会拉长等待；交易也可能告吹。我的取舍是先看这点差额是否值得继续承担这些风险，再决定卖还是等。

宣布被收购之后，手里的股票会怎样

拿一笔已经走完的交易来看。2022 年 1 月 18 日，微软宣布以每股 95 美元、全现金收购动视暴雪（当时纳斯达克代码 ATVI）。公告里同时写了这笔交易要满足几样条件才能完成：常规的成交条件、监管审查、动视暴雪的股东批准；预计在微软 2023 财年内完成。微软的财年到 6 月 30 日结束，也就是说，当时预计最晚 2023 年 6 月底。

实际完成日是 2023 年 10 月 13 日，比最初预计的财年结束日晚了三个多月，从宣布算起约 21 个月。完成报告仍把 ATVI 列为原纳斯达克交易代码。

完成那天，动视暴雪向证监会交了一份 8-K（公司发生重大事项时交的临时报告），里面写着：

• 合并生效那一刻，适用现金对价的普通股被注销，并自动转换为收取 95.00 美元现金的权利，不计利息；报告排除了库存股、收购方及相关子公司持股，以及依法有效行使评估权的股份等情形；
• 公司请纳斯达克在完成日开盘前暂停 ATVI 交易，随后撤销上市；
• 对按上述条款转换的股份，原股东除收款权外，不再享有股东权利。

按这份公告的停牌安排，ATVI 不再进入完成日的正常交易时段。其他现金收购要单独找停牌通知，不能只凭预计完成日倒推最后交易日。股份转成收款权以后，平台仍需处理入账，账户显示可能晚于法律上的生效时点。

收购价 50 美元，股价为什么只有 48.5

宣布后股价停在收购价下方，中间那段叫价差。用一组假设的数字看清它值多少：

假设一家公司宣布以每股 50 美元现金被收购，宣布后股价在 48.5 美元附近。你手里有 100 股。

• 现在卖：假设 100 股都按 48.5 美元成交，卖出总额为 100 × 48.5 = 4,850 美元，尚未扣费用和税款；结算与可提现时间看平台规则；
• 等完成：假设按原价完成、现金对价不计利息，100 × 50 = 5,000 美元，比现在卖的总额多 150 美元，收款还需等事件处理。

150 ÷ 4,850 ≈ 3.1%。这是两种选择之间未扣费税的总额差，占当前卖出总额的比例，不是年化收益率。延期后仍按原价完成，金额差可以不变，但等待会更长。看这段价差时，我会检查三件事：

钱付得晚。完成之前这笔钱一直押在股票里，8-K 写明了不计利息。同样的钱放在别处可能有收益，等得越久，这笔机会成本越大。ATVI 那一单从宣布到完成用了 21 个月。

日期会往后挪。预计完成日只是预计。监管审查、诉讼、股东投票任何一环卡住，完成日就往后推，同样的价差摊到更长的时间上，折下来更薄。

交易可能取消。监管不批、融资出问题、某一方放弃，协议都可能终止。一旦终止，股价就没有 50 美元在前面托着了，会回到市场自己给的价，可能比宣布前还低。价差拉得很大，可能就是市场在担心这一条。

所以价差不是白捡的钱。价差很小、完成日又很远时，继续拿着多出来的那一点，可能盖不住几个月的等待和交易告吹的风险；这种情况下我更愿意卖掉，把钱拿回来另作安排。价差大到明显不正常，先去查最新公告里有没有监管或诉讼的消息，再决定。

现金合并、换股合并，拿到的东西不一样

上面说的是全现金。并购条款也可能给股票，或者股票加现金。币安公司行动页把它们分在两栏：前三种属于强制性公司行动，自动执行、不用你选、不收费；最后一种属于自愿性公司行动，要你在截止日前交选择表。

对价里含股票时，那部分价值会随所获股票的价格变化，宣布时算出的金额到完成时不一定还在。拿哪家公司的股票、换股比例是否固定、零股怎样处理，都要回到并购公告里看。

可选择的合并要注意三件事，都写在那一页上：能选的股数按除权日的持股算；选了不保证全部按你选的执行，会受按比例分配和发行方上限限制，没被接受的部分退回资金账户；每提交一次选择要付一笔不退的处理费。这笔费用怎么算划不划算，要约收购那篇里有算法，道理一样。

收购完成前，在币安挂着的单会被撤吗

可能会。公司行动帮助页的写法是：平台收到强制性公司行动通知时，相关股票还挂着的单「可能被取消」；在夜盘时段挂出的 GTC 单（一直有效直到撤销的单），会在公司行动发生前被取消。

被收购的股票完成后就不存在了，单子即使没被提前撤，也不会再有成交的机会。打算在完成前卖出的，可以这样安排：

1. 打开收购方或被收购方投资者关系页，查最新交易进展，再查交易所或平台通知中的停牌时间、最后交易日；只找到预计完成日时，先向平台确认；
2. 按通知列明的时区核对时间；若列的是美东正常交易时段，可用美股时间对照工具换成北京时间，特殊停牌安排直接按通知；
3. 想提前退出，就在仍可交易时提交卖单，并到委托列表确认成交状态；挂单仍在不等于已经卖出；
4. 留意邮件、站内信和股票交易页的横幅，公司行动的通知会从这几处来。

若该事件属于强制性现金合并，决定继续持有通常不用交选择表。执行后到股票交易页的 [Corporate Actions] 记录找事件，按通知核对收款账户和金额：符合条款的股数 × 每股现金，再对照是否有税费扣款。没有记录或金额对不上时，先确认事件是否已执行，再联系平台核查。

被收购和要约收购、退市，分别是什么关系

这三个词常被混着说。

要约收购是收购方直接向股东发出收购邀约，交不交由符合资格的股东选择。合并按合并协议和适用程序完成，可能涉及股东表决；生效后，适用股份按条款转换，不能把「我没接受要约」理解成一定能继续持有原股票。两者也可能接着发生：先发要约，再完成合并。

退市是结果，不是原因。被收购完成后，被收购方请交易所撤销上市，股票自然就退了，股东拿到的是并购条款给的东西；因为破产或不达标被摘牌，结局完全是另一回事，见美股退市后股票怎么办。